경제신호등을 파악해 금융시장의 위험에 대비하자
금융위기 이후 글로벌 시장은 위험에 대한 두려움과 경기에 대한 기대감이라는 두 심리가 부딪히며 엎치락뒤치락해왔다고 볼 수 있다. 시장의 위험이 높아지고 경기침체 우려가 커지면 “안전자산에서 멈춰서라”라는 빨간불(Risk Off)이 켜진다. 시장의 불안이 진정되고 경기회복 기대가 높아지면 “위험자산으로 건너가도 좋다”라는 파란불(Risk On)이 들어온다. 이 책은 이러한 경제신호등 체계를 구분해 금융시장의 교차로에서 위험에 대비해야 하는 방법을 글로벌 경기지표와 금융시장의 위험을 경고하는 신용지표, 그리고 이 두 가지 지표와 투기적 수요가 맞물려 나타나는 원자재시장의 지표를 기준으로 설명한다.

출판사 서평
경제지표의 올바른 해석 및 시장의 다변화에 따른 새로운 지표 개발 필요
세계 금융시장의 폭락은 초유의 미국 신용등급 강등 사태 때문인 것으로 알려졌지만 실은 당시 발표된 미국의 공급관리자협회(ISM: Institute for Supply Management) 제조업지수 급락이 방아쇠를 당긴 것이라는 분석이 설득력을 얻을 정도로 경제지표가 시장에 미치는 영향력은 강력하다.
유동성에 중독된 시장은 끊임없이 정부에 금단현상을 호소하다 여의치 않으면 위협을 마다하지 않는다. 이익을 사유화한 세력이 손실의 사회화를 확정하기 위해 시장 ...
경제지표의 올바른 해석 및 시장의 다변화에 따른 새로운 지표 개발 필요
세계 금융시장의 폭락은 초유의 미국 신용등급 강등 사태 때문인 것으로 알려졌지만 실은 당시 발표된 미국의 공급관리자협회(ISM: Institute for Supply Management) 제조업지수 급락이 방아쇠를 당긴 것이라는 분석이 설득력을 얻을 정도로 경제지표가 시장에 미치는 영향력은 강력하다.
유동성에 중독된 시장은 끊임없이 정부에 금단현상을 호소하다 여의치 않으면 위협을 마다하지 않는다. 이익을 사유화한 세력이 손실의 사회화를 확정하기 위해 시장 개입을 요구하는 것이다. 시장 언어인 경제지표의 올바른 해석이 중요한 이유다.
미국에서는 고용 현황과 실업률을 미리 가늠할 수 있는 선행지표로 매주 발표되는 실업수당 청구 건수에 주목해왔다. 요즘 스마트한 연구자들은 구글의 ‘실업수당 신청서’ 검색 빈도 추이를 관찰한다. 선행지표의 선행지표를 활용하는 셈이다. 키프로스 구제금융 사태 전후로 전자화폐인 ‘비트코인(Bitcoin)’의 가치가 오르고 거래가 활발해지면서 유로존의 위험을 반영하는 지표에 ‘비트코인-유로 환율’을 추가하자는 의견도 나왔다. 시장이 다변할수록 새로운 지표에 대한 갈증은 더욱 커질 것이다.
경기회복의 핵심 잣대인 신용 스프레드, 국제 유가, 미국 고용지표
경제위기의 상시화로 신용지표의 주목도는 매우 높아졌다. 신용도의 격차를 나타내는 스프레드(spread)는 시장 참가자들의 신뢰도를 드러낸다. 애인과의 거리에 비유하면 이해하기 쉽다. 가까이 붙어 있어야 믿음이 생긴다. 멀리 떨어지면 의심하게 된다. 만나기 힘들 정도로 멀어지면 파국이 온다. 신용 스프레드(Credit Spread)의 팽창과 수축은 부채로 돌려막아 성장하는 금융자본주의의 민낯을 드러낸다고 볼 수 있다.
원자재시장에서 가장 큰 비중을 차지하는 상품은 원유다. 국제유가가 오르면 유동성과 수요가 늘어 경기가 회복된다는 신호로 해석하는 사람이 있다. 반면 유가가 내리면 물가 상승 압력이 낮아지고 기업의 비용 부담이 줄어 경기에 이롭다고 말하는 사람도 있다. 이런 모순에서 보듯이 한 지표 변화의 의미는 전체 경제의 순환 국면과 다른 지표와의 연관성하에서 해석되어야 한다는 어려움이 있다.
경기지표는 미국의 고용지표와 주택지표에 많은 양을 할애했다. 2008년의 글로벌 금융위기의 발화점은 미국의 서브프라임모기지 사태였다. 미국에서 시작된 신용 위기는 은행 위기를 거쳐 유로존의 부채 위기로 옷을 갈아입었고 지금도 세계경제를 침체의 늪에서 놓아주지 않는 바이러스로 살아 있다. 결자해지 차원에서 세계 경기의 회복 가능성을 미국의 주택 지표에 먼저 묻는 것이다. 2008년 금융위기 이후 미국의 일자리 수 감소를 보면 그 파장이 얼마나 컸는지 알 수 있다. 미국의 고용지표는 경기회복을 판단하는 핵심 잣대다.
∥신간 출간의의
‘불황의 유일한 원인은 호황’이라는 격언에서 알 수 있듯이 순환적인 경기는 미래에 대한 단서를 남기기 마련이다. 따라서 시장의 언어인 선행지표의 의미를 파악하는 것이 중요하다. 하지만 현실 경제와 글로벌 시장은 경제학 교과서나 한국은행 경제통계시스템에 잡히지 않는 다기한 글로벌 지표들에 좌지우지된다. 따라서 이 책의 소재는 국내총생산(GDP)도 주식시장도 아니다. 널리 알려진 지표보다는 경제 사이클의 방향성을 비추는 글로벌 경기지표와 금융시장의 위험을 경고하는 신용지표, 원자재시장의 지표를 통해 실질적인 금융시장의 현상을 설명한다.
이 책이 추구한 또 다른 목표는 방법론적 측면에서 ‘블룸버그(Bloomberg) 없이 살아가기’라고 할 수 있다. 방대한 금융데이터를 제공하는 블룸버그 단말기는 미국 연방준비제도와 재무부 등 세계의 중앙은행과 정부 기관에서도 사용하지만 국내 언론사 가운데 8곳 정도만 이용할 정도로 비싼 사용료를 개인이 감당한다는 것은 불가능에 가깝다. 따라서 필자는 독자가 좀 더 쉽고 간편하게 데이터를 얻을 수 있는 사이트를 검색해 해당 지표를 찾을 수 있는 사이트 주소를 소개함으로써 실질적인 활용도를 높였다. 독자는 원 데이터를 찾아 추세를 파악하고 직접 분석해보는 과정을 통해 경제 전문가가 될 수 있다는 자신감도 얻을 수 있을 것이다.

신용 스프레드는 국가에서 개인까지 신용이 있는 모든 곳에 적용할 수 있다. 좁은 의미로는 위험도가 다른 채권 사이의 금리 차라는 점에서 ‘금리 스프레드’라고도 부른다. 가장 많이 비교되는 대상은 국채와 회사채다. 이때 신용 스프레드는 상대적으로 위험한 회사채의 이자율에서 안전한 국채의 이자율을 뺀 값이다. 즉, 국채 금리에 얹어준 회사채의 가산금리가 되는 것이다.
신용 스프레드를 통해 시장 참가자들의 위험에 대한 태도(두려움의 수준)를 알 수 있다. 경제 위기가 닥치면 기업의 부도 위험에 대한 공포가 커져 회사채 금리가 오르고 국채 금리와의 스프레드가 확대된다. 반대로 경제가 호황기에 진입하면 채무불이행, 즉 디폴트(default) 위험에 대한 걱정이 누그러져 스프레드도 축소된다.
수시로 변화하는 신용 스프레드는 경기의 선행지표로 유용하게 활용된다. 스프레드가 넓어지면 경기가 침체되고, 스프레드가 좁아지면 회복될 것이란 신호로 볼 수 있다. (14쪽, 제1장)

원자재지수는 원자재에 투자하는 펀드의 성과를 따질 때 기준 지표로 사용된다. 특히 원자재지수 펀드는 원자재지수의 움직임을 큰 오차 없이 따라가도록 설계되어 있다.
원자재지수는 경기의 선행지표이면서 경기에 상당한 영향을 주는 양면적 성격을 갖는다. 원자재가격 상승은 제품 생산에 필요한 원재료에 대한 수요가 증가한다는 관점에서 제조업 경기가 회복될 것이라는 신호로 받아들일 수 있다. 하지만 원자재가격이 과도하게 올라가면 물가 상승을 부추겨 경제에 부메랑으로 돌아온다. 생산원가가 상승해 기업의 수익성이 떨어지고 제품 가격이 인상되어 가계 소비를 위축시킨다. 특히 식품이 소비자물가와 가계 지출에서 차지하는 비중이 높은 신흥국이나 저소득층이 받을 타격이 커진다. (55쪽, 제2장)

금융시장과 언론에서 특히 ISM 제조업지수를 주목하는 이유는 매월 첫번째 영업일에 전 달의 조사치가 발표되기 때문이다. 월간 경제지표 중 가장 먼저 발표되어 시의성이 높고 이후 발표될 다른 지표의 분위기도 탐색할 수 있다. 미국의 경제 조사기관인 컨퍼런스보드(Conference Board)에서 발표하는 경기선행지수는 미국의 경제 상황을 정확하게 보여주는 것으로 유명하지만 매월 셋째 주 후반에 발표되어 적시성이 떨어진다.
민간 발표 경제자료 중 시장에 미치는 영향력이 가장 크다. 발표치가 시장의 예상치를 벗어날 경우 금융시장이 예민한 반응을 보이기 때문에 미국 연방준비제도가 사전에 브리핑을 받을 정도라고 한다. 2010년 이후 2년간 ISM 제조업지수가 시장의 예상보다 높게 발표된 주에 S&P500지수가 상승할 확률은 73%였고, 평균 주간 수익률은 2.1%로 나타났다. (105쪽, 제3장)

 

 

목차
서문
제1장 신용지표
1. 신용 스프레드
2. TED 스프레드
3. 유리보 - OIS 스프레드
4. EMBI + 스프레스와 MRI
5. CDS
제2장 원자재지표
1. CRB지수
2. 원자재의 투기적 수요
3. 상품거래소
4. 런던?금속거래소 재고
5. 국제 원유의 3대 유종
6. 금
7. 금과 은의 가격 배율
8. 달러지수와 금
제3장 경기지표
1. 제조업자수
2. 미국 고용지표
3. 미국 주택시장지표
4. 해운운임지수와 선박가격
참고문헌