현명한 투자자란 새로운 이론과 기법으로 무장한 사람이 아니라, 기본적인 상식에 건전한 판단력을 더한 정도면 충분하다
세계에서 가장 큰 규모의 뮤추얼 펀드 회사인 뱅가드 그룹을 성장시킨 존 보글의 투자 철학은 다음 한마디로 정리할 수 있다. “현명한 투자자란 새로운 이론과 기법으로 무장한 사람이 아니라, 기본적인 상식에 건전한 판단력을 더한 정도면 충분하다.”
1949년, 프린스턴 대학의 젊은 학생이던 존 보글이 졸업논문으로 쓴 짧은 논문 한 편에서 시작한 인덱스 펀드는 펀드업계의 일대 혁신을 불러일으키고 1980년대 이후 장기호...
현명한 투자자란 새로운 이론과 기법으로 무장한 사람이 아니라, 기본적인 상식에 건전한 판단력을 더한 정도면 충분하다
세계에서 가장 큰 규모의 뮤추얼 펀드 회사인 뱅가드 그룹을 성장시킨 존 보글의 투자 철학은 다음 한마디로 정리할 수 있다. “현명한 투자자란 새로운 이론과 기법으로 무장한 사람이 아니라, 기본적인 상식에 건전한 판단력을 더한 정도면 충분하다.”
1949년, 프린스턴 대학의 젊은 학생이던 존 보글이 졸업논문으로 쓴 짧은 논문 한 편에서 시작한 인덱스 펀드는 펀드업계의 일대 혁신을 불러일으키고 1980년대 이후 장기호황 국면에서 인덱스 펀드의 승리라는 결과를 얻었다. 인덱스 펀드의 핵심인 저비용과 높은 위험 조정 수익률은 시간이 흐를수록 그 진가를 발휘한다. 미국의 경우 장기투자 자산일수록 인덱스 펀드를 선호하며, 장기적인 투자를 해야 하는 연금 펀드나 기금 운영자들은 인덱스 운용 자산을 기반으로 자산 배분의 원칙을 세우는 것이 일반적이다.
“주식 종목 선정에 일생을 보낸 후 나는 인덱스 펀드가 우월하다는 보글의 주장에 대해 반론을 제기하기보다는 동조할 수밖에 없음을 시인하게 되었다”라고 제임스 크래머가 이야기한 것처럼 이 책에는 투자자가 알아야 할 민감한 부분에 이르기까지 가감 없이 다루고 있다. 주식의 가치는 시대의 흐름이나 경기의 부침에 따라서 달라지며, 이는 일시적으로 주가를 상승시키거나 하락시키는 투기적 요인이 된다. 주식시장이나 채권시장은 투기가 아니라 투자 시장이며 장기투자를 통해서만 투기에 가까운 일시적인 변동성을 제거할 수 있다. 투자자들이 장기투자 태도를 유지하는 것은 쉬운 일이 아니다. 뉴스나 정보, 전문가들의 견해는 끊임없이 투자자를 유혹하여 무엇인가 사거나 팔도록 유도하고 있다. 개인적인 욕심과 두려움 역시 투자자들로 하여금 커다란 실수를 유발하게 한다. 장기적으로 훌륭한 투자임에도 불구하고 일시적으로 성과가 저조하다고 해서 팔아치우는 경우도 있다. 그러나 투자자들은 시장의 단기적인 움직임에 흔들려서도 안 되고, 높은 수익을 올릴 펀드를 찾는 데 시간을 낭비해서도 안 되며, 현명한 펀드를 찾는 데 중점을 둬야 한다. 이러한 원칙에 잘 들어맞는 것이 바로 비용이 저렴한 인덱스 펀드에 장기투자하는 것이다. 이것이 보글이 제시하는 가장 상식적이면서도 가장 효율적인 투자 방법이다.
이 책은 “친구들과 가족들에게 오직 한 권의 투자관련 서적을 추천하라고 한다면, 그 책은 바로 뮤추얼 펀드 상식 개정판이 될 것이다.”라고 번스타인이 이야기한 것처럼 투자자가 알아야 할 정수만을 담고 있다.
워런 버핏은 『뮤추얼 펀드 상식』을 읽고는 “설득력 있고, 정직하며, 직설적인 조언들로 가득한 모든 투자자들의 필독서다.”라고 찬사를 아끼지 않았다.
[이 책의 특징은.....]
가족과 친구에게 권할 수 있는 유일한 투자관련 서적이다
-윌리엄 번스타인(William J. Bernstein)
존 보글은 인덱스 펀드의 창시자이자 세계에서 가장 큰 뮤추얼 펀드 회사인 뱅가드 그룹의 설립자로 인덱스 펀드와 낮은 수수료로 금융의 혁신을 이룩했다. 주식시장은 이길 수 있는 게임이 아니기 때문에 시장 평균 수익률을 따르는 인덱스 펀드를 개발했고, 이를 장기투자하는 게 보글의 핵심 전략이다. 장기투자는 복리의 마술이 적용되기 때문에 엄청난 수익이 가능하기 때문이다. 효과적인 투자 전략은 수수료를 포함한 각종 비용을 최소화하는 것이다. 대부분의 투자회사들은 높은 비용 부과, 잦은 종목교체, 판매 중시와 같은 잘못을 저지르고 있다.
보글이 이 책에서 주장하는 네 가지 투자 원칙은 다음과 같다. 주식시장은 이길 수 없는 게임이기 때문에 일반투자자들이 시장의 평균 수익률을 능가하기란 쉬운 일이 아니다. 따라서 시장의 평균 수익률이라는 안정된 수익을 추구하는 단순성을 유지해야 한다. 투자에 있어 주당순이익, 배당성향, 이자수익 등 경제적인 요소를 중시하고, 시장의 변동성, 심리적인 영향, 주가 수익률 등 시장의 상황에 따라서 변하는 비경제적인 요소는 배제하는 집중성을 가져야 한다.
높은 수수료를 지불하고 투자한다면 투자 수익은 적을 수밖에 없다. 실제로 투자에서는 수수료가 큰 몫을 차지하고 있는데 투자자들이 정확하게 인지하지 못하고 있는 실정이다. 인덱스 펀드는 수수료가 아주 적은 효율성이 높은 펀드다. 투자회사는 투자자의 이익을 우선하는 성실성을 가져야 한다. 고객의 이익보다 투자회사의 배만 불리는 방식으로 운영되고 있다면 ‘성실한 관리자’라 할 수 없다. 투자자들의 이익을 대변하는 회사만이 좋은 관계를 오래도록 유지할 것이다.
[본문 중에서.....]
개인투자자와 전문가가 지켜야 할 투자 지침서
전 세계적으로 금융시장의 불확실성이 높아지고, 증권시장의 변동이 심한 이때에 개인투자자들이 지켜야 할 지침서로 존 보글은 『뮤추얼 펀드 상식』 10주년 개정판을 내놓았다. 이 책의 초판에서 저자는 자산을 축적하는 금융방법을 논하면서 20대부터 적은 금액이라도 비용이 저렴한 인덱스 펀드에 장기투자하라고 강조했다. 그리고 회전율이 높은 펀드상품은 투자자의 자산을 불리는 도구가 아니라 펀드를 관리하는 회사나 매니저의 이익을 우선시한다는 점도 명확하게 밝혔다. 그래서 업계의 이단아로 불렸던 보글은 초판을 출간한 지 10년이 지난 시점에 금융환경을 재고하면서 자신이 강조하는 원칙들이 올바르다는 점을 다시 확인했다. 보글은 10주년 개정판에서 방대한 데이터와 다양한 자료, 동종 업계의 전문가들의 견해를 추가로 제시하며 이러한 사실을 우리에게 재확인시켜 주고 있다.
존 보글은 ‘현명한 투자자란 새로운 이론과 기법으로 무장한 사람이 아니라, 기본적인 상식에 건전한 판단력을 더한 정도면 충분하다’라는 투자 철학을 뱅가드 펀드 운용에 적용하였으며, 이 펀드를 세계에서 가장 큰 규모의 뮤추얼 펀드로 성장시켰다. 1949년, 프린스턴 대학의 젊은 학생이던 존 보글이 졸업논문으로 쓴 짧은 논문 한 편에서 시작한 인덱스 펀드는 펀드업계의 일대 혁신을 불러일으키고 1980년대 이후 장기호황 국면에서 인덱스 펀드의 승리라는 결과를 얻었다. 인덱스 펀드의 핵심인 저비용과 높은 위험 조정 수익률은 시간이 흐를수록 그 진가를 발휘한다. 미국의 경우 장기투자 자산일수록 인덱스 펀드를 선호하며, 장기적인 투자를 해야 하는 연금 펀드나 기금 운영자들은 인덱스 운용 자산을 기반으로 자산 배분의 원칙을 세우는 것이 일반적이다.
“주식 종목 선정에 일생을 보낸 후 나는 인덱스 펀드가 우월하다는 보글의 주장에 대해 반론을 제기하기보다는 동조할 수밖에 없음을 시인하게 되었다”라고 제임스 크래머가 이야기한 것처럼 이 책에는 투자자가 알아야 할 민감한 부분에 이르기까지 가감 없이 다루고 있다.
한국금융투자협회 회장 황영기
투자의 기본을 바로 세우는 필독서
참된 진리는 단순하고, 어느 시대, 어느 곳에서나 통하는 것 같다. ‘정직이 최상의 방책이다’라는 말처럼 말이다. 나는 오랫동안 은행과 증권회사의 컴플라이언스 부서에서 일하면서 투자자들의 탐욕과 금융기관의 탐욕이 결합하여 투자자들이 고통당하는 사례를 많이 보았다. 이는 투자자나 금융기관이 기본에 충실하지 않았기 때문이라고 할 수 있을 텐데, 이 책이 투자의 기본을 바로 세우는 지침서로 자리매김하기를 바란다.
인덱스 펀드의 창시자이자 세계에서 가장 큰 뮤추얼 펀드 회사인 뱅가드 그룹의 설립자인 보글은 ‘저비용 인덱스 펀드에 장기투자하라’고 충고하고 있다. 그리고 기본에 충실할 것을 10년 전에 나온 초판이나 개정판에서도 똑같이 당부하고 있다. 이 충고가 우리나라에도 적

각계의 추천글

“설득력 있고, 정직하며, 직설적인 조언들로 가득한 이 책은 모든 투자자들의 필독서다. 보글은 자신의 십자군을 운영함으로써 미국의 투자자들에게 진정한 도움을 주고 있다. 이 책은 아주 멋진 책인데, 제4부 ‘펀드 관리’가 특히 그렇다. 나는 일부 저널리스트들과 SEC가 이 책을 읽고 격려 받기를 원한다.”
-워런 버핏(Warren E. Buffett)

“보글은 일반 대중에게 2가지 커다란 선물을 선사했다. 뱅가드 회사와 개인의 투자 포트폴리오를 어떻게 관리할지에 관해 쉽게 접근할 수 있는 지침서인 바로 이 책이다. 보글의 선물을 활용하고 이를 당신이 사랑하는 사람에게 전해 주라.”
-데이비드 스웬슨(David F. Swensen), 예일 대학교 최고투자책임자

“우리는 누가 최초로 바퀴를 발명했는지 모른다. 그러나 (분산 투자되고 투자자 친화적인) 최초의 인덱스 뮤추얼 펀드의 유일한 발명자는 존 보글이었다. 현명한 개인 투자에 관한 책을 한 권만 읽겠다고 한다면 워렌 버핏의 책을 고르지 마라. 버핏은 당신이나 나를 워렌 버핏으로 만들 수 없다. 이와 대조적로, 존 보글은 우리 중 누구라도 낭비적인 포트폴리오 회전이나 무익한 판매 수수료를 최소화하는 현명한 투자자가 되도록 도움을 줄 수 있다. 보글의 『뮤추얼 펀드 상식』 초판보다 나은 유일한 책은 10주년 개정판이다. 이 책을 즐기기 바란다.”
-폴 사무엘슨(Paul A. Samuelson), 노벨 경제학상 수상자, MIT 명예교수

“내게 친구와 가족들에게 오직 한 권의 투자 관련 서적을 추천하라고 한다면, 나는 『뮤추얼 펀드 상식』 개정판을 추천하겠다. 다른 어느 곳에서도 금융시장의 막강한 힘을 이용하는 데 필요한 전문성과 통찰력을 이처럼 쉽고 재미있게 얻을 수 없을 것이다. 이 책은 투자업계에서는 독자들이 읽지 않기를 원하는 책이며, 10년 전의 초판보다 훨씬 나아진 책이다. 당신이 이 책을 읽으면 당신의 상속자들이 고마워할 것이다.”
-윌리엄 번스타인(William J. Bernstein), 『투자자 선언』(The Investor’s Manifesto), 『투자의 네 기둥』(The Four Pillars of Investing) 저자

“완벽함을 어떻게 향상시킬 수 있는가? 그런데 최고의 뮤추얼 펀드 입문서 『뮤추얼 펀드 상식』은 더 나아졌다. 보글의 책은 확실히 시간 검증을 거쳤다. 보글의 과거 기록 검증 결과는 그의 통찰력이 시대를 초월한 진리임을 강조해 준다. 이 책은 여전히 뮤추얼 펀드에 관심이 있는 모든 사람이 읽어야 할 책이다.
-돈 필립스(Don Phillips), 모닝스타 상무

“『뮤추얼 펀드 상식』에 대한 시의적절한 개정판에서 보글은 지금까지 나온 뮤추얼 펀드 책들 중에서 가장 좋은 책을 향상시켰다. 이 개정판은 (모기지 금융 위기로 인한) 투자 와해를 다루며, 오늘날 제공되고 있는 금융상품의 정글을 헤쳐 나가도록 도와준다. 보글은 항상 평균적인 투자자들을 변호하는 극소수의 사람 중 한 명이다. 그의 암호들(‘단순한’과 ‘저비용’)은 당신이 발견하게 될 가장 정교한 투자 방법이다.”
-제인 브라이언트 퀸(Jane Bryant Quinn), 금융 컬럼니스트, 『바쁜 사람들을 위한 똑똑하고 단순한 금융 전략』(Smart and Simple Financial Strategies for Busy People) 저자

“보글은 반세기가 넘도록 개인 투자자들과 기관 투자자들 모두에게 도움을 준 투자 통찰력과 선구적인 상품들을 제공해 왔다. 현대 투자 관리 역사를 쓴다면, 그는 탁월한 사람 중 한 명으로 기록될 것이다.”
-바이런 윈(Byron R. Wien), 블랙스톤 자문 서비스 부사장

“보글은 평범한 미국인들을 열정적으로 돌보는데, 그 열정이 이 책의 곳곳에 명백히 드러나 있다. 『뮤추얼 펀드 상식』은 당신이 필요로 하는 투자 지식을 갖춰주기만 하는 것이 아니라, 당신에게 더 나은 투자자가 되게 하고, 당신이 일종의 사명감을 가지고 금융시장 안으로 들어가게 할 것이다.”
-조너선 클레먼츠(Jonathan Clements), 『메인 스트리트 자금에 관한 소책자』(The Little Book of Main Street Money) 저자

“『뮤추얼 펀드 상식』의 개정판에서 보글은 새로운 리서치와 기발한 통찰력을 제공하며, 나아가 고(故) 피터 번스타인, 중세 학자 오컴의 윌리엄, 고대 히브리 탈무드 등 놀라운 원천에서 취한 지혜들을 결합해서, 현 시장 상황에서 개인 투자자들이 자신의 포트폴리오를 어떻게 짜야 할지에 관해 강력한 합리적 처방을 만들어 낸다.”
-마틴 라이보위츠(Martin Leibowitz), 모건 스탠리

“보글은 투자자들이 가장 필요로 할 때 다시 한 번 직언을 전해줬다. (필요할 경우 자신의 잘못에 대한 고백이 포함된) 이 개정판은 보글이 왜 뮤추얼 펀드 업계의 양심일 뿐 아니라 이 업계의 시인이자 예언자인지 보여준다.”
-타일러 마티슨(Tyler Mathisen), CNBC 비즈니스 뉴스 매니징 에디터

개인투자자와 전문가가 지켜야 할 투자 지침서

전 세계적으로 금융시장의 불확실성이 높아지고, 증권시장의 변동이 심한 이때에 개인투자자들이 지켜야 할 지침서로 존 보글은 『뮤추얼 펀드 상식』 10주년 개정판을 내놓았다. 이 책의 초판에서 저자는 자산을 축적하는 금융방법을 논하면서 20대부터 적은 금액이라도 비용이 저렴한 인덱스 펀드에 장기투자하라고 강조했다. 그리고 회전율이 높은 펀드상품은 투자자의 자산을 불리는 도구가 아니라 펀드를 관리하는 회사나 매니저의 이익을 우선시한다는 점도 명확하게 밝혔다. 그래서 업계의 이단아로 불렸던 보글은 초판을 출간한 지 10년이 지난 시점에 금융환경을 재고하면서 자신이 강조하는 원칙들이 올바르다는 점을 다시 확인했다. 보글은 10주년 개정판에서 방대한 데이터와 다양한 자료, 동종 업계의 전문가들의 견해를 추가로 제시하며 이러한 사실을 우리에게 재확인시켜 주고 있다.
존 보글은 ‘현명한 투자자란 새로운 이론과 기법으로 무장한 사람이 아니라, 기본적인 상식에 건전한 판단력을 더한 정도면 충분하다’라는 투자 철학을 뱅가드 펀드 운용에 적용하였으며, 이 펀드를 세계에서 가장 큰 규모의 뮤추얼 펀드로 성장시켰다. 1949년, 프린스턴 대학의 젊은 학생이던 존 보글이 졸업논문으로 쓴 짧은 논문 한 편에서 시작한 인덱스 펀드는 펀드업계의 일대 혁신을 불러일으키고 1980년대 이후 장기호황 국면에서 인덱스 펀드의 승리라는 결과를 얻었다. 인덱스 펀드의 핵심인 저비용과 높은 위험 조정 수익률은 시간이 흐를수록 그 진가를 발휘한다. 미국의 경우 장기투자 자산일수록 인덱스 펀드를 선호하며, 장기적인 투자를 해야 하는 연금 펀드나 기금 운영자들은 인덱스 운용 자산을 기반으로 자산 배분의 원칙을 세우는 것이 일반적이다.
“주식 종목 선정에 일생을 보낸 후 나는 인덱스 펀드가 우월하다는 보글의 주장에 대해 반론을 제기하기보다는 동조할 수밖에 없음을 시인하게 되었다”라고 제임스 크래머가 이야기한 것처럼 이 책에는 투자자가 알아야 할 민감한 부분에 이르기까지 가감 없이 다루고 있다.
한국금융투자협회 회장 황영기

투자의 기본을 바로 세우는 필독서

참된 진리는 단순하고, 어느 시대, 어느 곳에서나 통하는 것 같다. ‘정직이 최상의 방책이다’라는 말처럼 말이다. 나는 오랫동안 은행과 증권회사의 컴플라이언스 부서에서 일하면서 투자자들의 탐욕과 금융기관의 탐욕이 결합하여 투자자들이 고통당하는 사례를 많이 보았다. 이는 투자자나 금융기관이 기본에 충실하지 않았기 때문이라고 할 수 있을 텐데, 이 책이 투자의 기본을 바로 세우는 지침서로 자리매김하기를 바란다.
인덱스 펀드의 창시자이자 세계에서 가장 큰 뮤추얼 펀드 회사인 뱅가드 그룹의 설립자인 보글은 ‘저비용 인덱스 펀드에 장기투자하라’고 충고하고 있다. 그리고 기본에 충실할 것을 10년 전에 나온 초판이나 개정판에서도 똑같이 당부하고 있다. 이 충고가 우리나라에도 적용될 수 있을까?
투자자들의 이익을 전면에 내세우는 보글의 투자 철학을 금융 지식이 별로 없는 독자들도 쉽게 읽을 수 있도록 때로는 펀드업계에서 일반적으로 사용하는 용어를 사용하지 않았고, 내용도 이해하기 쉽도록 보충했다. 금융산업에 몸담고 있는 전문가는 신임의무와 고객에 대한 봉사를 강조하는 제4부의 내용에 특히 주의를 기울일 필요가 있다. 기업가 정신과 리더십에 관해서도 다루고 있기 때문에 직업윤리에 관해서도 되돌아보게 한다.
노동래

0주년 기념판 추천사 _ 5
역자 서문 _ 9
초판 머리말 _14
10주년 기념판 서문 _ 17
초판 서문 _ 21
10주년 기념판 감사의 글 _ 30
초판 감사의 글 _ 31
PART 1 투자전략
Chapter 1 장기투자―찬스와 정원 _ 41
10년 후：투자의 역설｜찬스, 정원, 장기투자｜10년 후：불만의 겨울｜우리의 정원은 어떻게 성장해 왔는가｜10년 후：1999년-2009년 총수익｜주식시장 수익률｜10년 후：주식 수익률과 리스크｜10년 후：채권 수익률과 리스크｜성장을 위한 씨 뿌리기｜금융시장은 매매를 위해 존재하는 것이 아니다｜실무 관행은 원칙에서 벗어난다｜10년 후：뮤추얼 펀드 투자자들의 마켓 타이밍｜10년 후：펀드 투자자들은 여전히 단기 투자자로 머문다｜10년 후：펀드 포트폴리오 회전율은 여전히 높다｜10년 후：투자 규칙을 바꾼다고?
Chapter 2 수익의 본질―오컴의 면도날 _ 87
10년 후：25년 주식 수익률｜오컴의 면도날과 주식시장｜10년 후：투자 수익률 - 주식 시장 총 수익률 대 펀드멘탈 수익률｜10년 후：지식의 열매｜10년 후：과거에서 미래로｜적중과 이상 행태｜10년 후：향후 10년의 주식 수익률｜10년 후：향후 10년의 채권 수익률｜미래 수익률 예측은 얼마나 중요한가?｜10년 후：수익의 본질
Chapter 3 자산 배분―성과 귀인의 수수께끼 _ 123
탈무드에서 현대 포트폴리오 이론까지｜리스크를 가장 앞에 두라｜10년 후：리스크와 자산 배분｜균형에서 얻는 이익｜10년 후：리스크, 시간, 그리고 자산 배분｜10년 후：자신의 자산 배분 균형 잡기｜세 번째 차원｜10년 후：경비율｜10년 후：혼합형 펀드 비용과 수익률｜비용에 관한 세 가지 관점｜10년 후：주식 리스크 프리미엄｜비용인가, 자산 배분인가?｜10년 후：자산 배분
Chapter 4 단순성―목적지에 도달하는 방법 _ 159
10년 후 단순성의 가치｜다른 모든 방법이 실패할 경우, 단순성에 의지하라｜10년 후：혼합형 펀드에서의 단순성｜주식 포트폴리오에서의 단순성｜10년 후：주식형 펀드에서의 단순성｜규칙 1: 저비용 펀드를 선택하라｜10년 후：저비용 펀드 선택하기｜규칙 2: 추가되는 자문 비용을 주의 깊게 고려하라｜규칙 3: 과거의 펀드 운용 성과를 과대평가하지 마라｜10년 후：평균으로의 회귀｜규칙 4: 과거의 운용 성과를 사용해서 일관성과 리스크를 결정하라｜10년 후：일관성과 리스크｜규칙 5: 스타들을 주의하라｜규칙 6: 자산 규모를 주의하라｜10년 후：자산 규모에 관해｜규칙 7: 너무 많은 펀드를 보유하지 마라｜10년 후：너무 많은 펀드 선택하기｜규칙 8: 당신에게 적합한 펀드 포트폴리오를 매입했다면, 이를 유지하라｜단순성의 패러다임｜10년 후：단순성에 관한 업데이트
PART 2 투자 대안
Chapter 5 인덱스 투자―희망에 대한 경험의 승리 _ 201
10년 후：인덱스 투자의 승리｜인덱스 펀드 투자는 장기 전략이다｜10년 후：장기 전략으로서의 인덱스 투자｜S&P 500 지수는 시장이 아니다｜10년 후：S&P 500 지수는 시장이 아니다｜인덱스 투자는 주로 비용 때문에 이긴다｜10년 후：인덱스 투자와 비용｜인덱스 펀드는 보기보다 좋다｜10년 후：세금 효율성｜리스크라는 곤란한 문제｜10년 후：리스크｜인덱스 펀드라고 해서 다 같은 것은 아니다｜인덱스 투자는 모든 시장에서 통한다｜인덱스 투자의 승리｜10년 후：인덱스 펀드 투자의 승리 재고찰｜10년 후：인덱스 펀드 투자의 미래
Chapter 6 주식 스타일―3목 게임 _ 251
3목 게임(Tick-Tack-Toe) 입문｜사과와 사과의 비교｜10년 후：스타일 유형, 수익률, 리스크｜주식형 펀드―리스크, 수익률, 그리고 비용｜10년 후：리스크, 수익률, 비용｜10년 후：인덱스 펀드｜신(神), 파스칼, 그리고 전쟁 게임｜10년 후：주식 스타일
Chapter 7 채권―망각으로 향하는 쳇바퀴인가? _ 281
10년 후：채권형 펀드｜동병상련(同病相憐)｜10년 후：적극적 운용 채권형 펀드｜파렴치한 예｜비용은 얼마나 중요한가?｜10년 후：장기 지방채｜10년 후：단기 국채 채권형 펀드｜10년 후 중기 국채 펀드｜10년 후：중기 회사채 펀드｜관리 기량은 어떠한가?｜판매 수수료가 비용 문제를 악화시킨다｜과도한 비용을 피하는 방법｜10년 후：향후 10년의 채권 펀드
Chapter 8 글로벌 투자―다이아몬드 광산 _ 317
글로벌 포트폴리오에 대한 상반된 견해｜10년 후：글로벌 포트폴리오｜환리스크와 수익률｜10년 후：환 리스크와 수익률｜글로벌 효율적 프런티어｜10년 후：글로벌 효율적 프런티어｜국제 경제와 금융시장｜10년 후：국제 금융시장｜글로벌 투자자의 실적｜자신의 글로벌 포트폴리오 구성하기｜해외시장 인덱스 투자―더 나은 방법인가?｜10년 후：해외 시장 - 인덱스 투자가 더 나은 방법이다｜우연한 여행자｜“다이아몬드 광산” 재방문｜10년 후：글로벌 투자
Chapter 9 우수한 펀드 선택―성배 찾기 _ 345
주식형 펀드의 실적｜10년 후：주식형 펀드 실적｜인덱스 펀드 입문｜인덱스 펀드가 펀드 산업의 새로운 주문을 끌어낸다｜이기는 펀드 선택하기―학계의 활동｜시장 수익률을 초과했던 펀드들 - 실망스러운 현실｜10년 후：시장 수익률보다 우수한 성적을 낸 펀드들｜펀드를 선정하는 투자 자문사 - 또 다른 실망｜10년 후：펀드를 선택한 투자 자문사들｜펀드 오브 펀드의 수익―또 다른 실망｜10년 후：펀드에 투자하는 펀드｜성배는 없다―학문 연구에서도 실제 세계에서도 ｜10년 후：우수한 펀드 선택하기
PART 3 투자 성과
Chapter 10 평균으로의 회귀
―월가에 대한 아이작 뉴턴의 복수 _ 375
뮤추얼 펀드 챔피언들이 땅에 떨어지다｜10년 후：뮤추얼 펀드 챔피언?｜중력과 주식시장 부문들｜10년 후：주식 시장 부문에서의 평균 회귀｜보통주 수익률도 땅으로 돌아오다｜10년 후：보통주 수익률도 하락한다｜중력의 힘에 대처하기 위한 투자｜10년 후：평균으로의 회귀
Chapter 11 투자 상대주의―행복 또는 불행? _ 403
10년 후：행복 또는 불행｜강력한 도깨비｜숨겨진 인덱스 투자의 부상(浮上)｜인덱스 펀드: 골치 거리인가?｜우리는 이제 모두 계량 분석가들이다｜10년 후：계량 투자｜매니저의 성과 측정―당신의 매니저는 어디에 위치하고 있는가?｜“그들을 이길 수 없다면, 그들에게 합류하라”｜10년 후：투자 상대주의
Chapter 12 자산 규모―성공은 실패를 부른다 _ 423
규모가 더 크면 더 좋지 않은가?｜10년 후：자산 규모｜자산 규모와 펀드 투자 수익률｜실제 규모, 진정한 문제｜10년 후：실제 규모, 실제 문제｜규모는 무엇과 관련이 있는가?｜10년 후：보유 가능 주식이 줄어든다｜펀드 매니저들에게는 성공이 성공을 낳는다｜실현 불가능한 꿈을 꾸려면｜꿈을 실현시킬 수 있다｜10년 후：불가능한 꿈
Chapter 13 세금―시차(視差)의 메시지 _ 453
10년 후：세금｜세금-업계의 불청객｜10년 후：업계의 불청객｜세금이 알파에 미치는 또 다른 영향이 있다｜펀드 포트폴리오 회전율이 치솟다｜펀드 매니저 교체는 도움이 되지 않는다｜10년 후：세율｜좋은 해법: 인덱스 펀드｜10년 후：좋은 해법｜더 좋은 해법: 절세 펀드｜새로운 아이디어-60년 된 아이디어｜10년 후：절세 펀드와 새로운 아이디어｜세금 전략｜3차원 시차(視差)의 관점｜10년 후：3차원 시차의 관점
Chapter 14 시간―네 번째 차원, 마법인가 횡포인가 _ 485
수익―첫 번째 차원｜10년 후：배당 수익과 수익률｜리스크―두 번째 차원｜비용―세 번째 차원｜시간―네 번째 차원｜10년 후：시간-네 번째 차원｜10년 후：복리의 완화｜10년 후：복리의 횡포｜네 가지 차원의 필수 고려 사항｜10년 후：4차원의 교훈
PART 4 펀드 관리
Chapter 15 원칙―중요한 원칙들은 확고해야 한다 _ 511
10년 후：중요한 원칙들｜판매가 펀드 산업을 견인한다｜관리 대 판매｜10년 후：뮤추얼 펀드 비용｜펀드 투자에 차이를 가져올 수 있는 정보들｜10년 후：성과에 대한 정보｜10년 후：의결권 행사 정보｜에스페란토 유형의 괴짜｜10년 후：에스페란토 타